我们谋求与资本融合，中国的资本市场是一个什么状况？2015年公布的数据显示，世界500强企业前4名，分别是中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行。我们应该骄傲，我们更应该警惕。“除了上帝，任何人必须用数据说话。”让我们从几个方面的数据来分析。
直接融资与间接融资。直接融资通常指股票和债券融资，间接融资通常指银行贷款。相比直接融资，企业的间接融资，相当一部分利润就交给了银行。从《直接融资与间接融资的国际比较》一文，我们知道：“（美国直接融资）2007年的数值为85.4%，2008年为84.5%，2009年为84.6%，2012年上升到87.2%，近期达到88.0%。……2007至2012年，我国直接融资增量比重从11.1%上升至15.9%。”尽管早在1996年，朱镕基同志兼任中国人民银行行长之时，就提出要“扩大直接融资规模”，但是，近20年来，效果并不理想。这里，中国与美国的差距，大约是60%。
融资的成本。李稻葵先生在《央行降准是为了对冲直接融资上升》一文中提到：“（我国）实体经济的融资成本如果按债券市场或银行贷款来算，至少比美国企业高出50%。”接着，他具体列举了我们银行贷款利率与美国的差距。综合其他类似的研究论文，一般认为，我国的融资成本比美国高出大约60%。
机构与散户。中国的炒股者中，机构与散户之比，大致是2∶8。大部分股民，没有专业知识，但是，就像义和团，相信自己的神力，结果往往“头破血流”，像韭菜一样，被割了一茬又一茬。美国的机构与散户之比，大致是8∶2，让真正有专业知识的人做专业的事情。中国与美国对比，散户高出大约60%。
还有很多角度对比，比如，2015年6月8日出版的《南方人物周刊》第8页，引用英国5月30日出版的《经济学人》杂志，提到：“（中国）自由流通的股票市值仅约为GDP的40%，而在大多数发达国家市场，这个数字通常会超过100%。”中国与发达国家对比，相差大约60%。
上个世纪80年代，中国城市化率不到20%，有人说，未来城市化率要超过60%，我将信将疑。2008年，中国城市化率稳步发展，达到33.28%；2015年，这一比率将超过53%！天下大势，浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。现在，如果有人告诉我，中国与美国资本市场上的差距，会不断缩小，我没有什么理由不相信、没有什么理由不赶上这一时代潮流。
如何衡量一个产业的前景？很简单，看看这个产业的利润率。1994年，广西师范大学出版社销售码洋5100万，利润超过1000万；2003年，销售接近5个亿，利润超过5000万；2014年，销售接近10个亿，利润5000多万。我们传统出版行业，耕种越来越难，利润率越来越低，如果不融合发展，而是抱残守缺，很可能呜呼哀哉。作为一个资深出版人，我深深感到惶恐。为此，我们有了“看理想”；有了给鸡血玉以文化体温的“状元红”；更有新三板书业第一股“昊福文化”；有正在走向资本市场，让旅游有品位、有情怀的“遇龙堡”。
出版业与资本的融合，对企业而言是获得了资金，提升了竞争力；对资本市场、乃至对国家的长远发展而言，同样提供了正能量。可以期待，二者的融合，具有广袤的空间、巨大的前景。
从股市看机会
2015年的股市，故事特别多：宣传不断发动、资金强力救市、勇士“为国接盘”。7月9日，公安部副部长孟庆丰奔赴证监会，追查恶意卖空股票线索，打击证券期货领域的违法犯罪活动。回想沪指在2008年后曾经跌至1664点，照样政权稳定，社会和谐，人民生活没有格外的波澜。沪指多几百个点、少几百个点，真的那么重要吗？我的理解，这一系列的组合拳，绝不是某位领导人的心血来潮，而是在执行某个宏大的战略。如果说，计划生育曾经是国策，那么，股市变成慢牛，应该也是一项长远的战略。
其实，这样的战略，早有端倪。对于上市出版企业鼓励，相关政策早已出台。最核心的股权激励，已然在列：党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提到：“积极发展混合所有制经济，允许混合所有制经济实行企业员工持股”；国家新闻出版广电总局发布的《深化新闻出版体制改革实施方案》指出：经批准，允许有条件的国有控股上市出版企业开展股权激励试点。
据报道，中文天地出版传媒股份有限公司上市四年之后，2014年营业收入达105亿元，是上市前的3.35倍；市值接近500亿元，是上市前的5倍；总资产124亿元，是上市前的18倍。新三板书业第一家北京昊福文化传播股份有限公司，上市一年半，2015年上半年营业收入2400万元，是上市前的1.6倍；市值1.2亿元，是上市前的3.75倍；总资产8500万元，是上市前的1.9倍。
可以预期，有国家战略、有政策配套、有榜样示范，出版企业尤其是众多中小型出版企业进入资本市场也有大戏，将烽烟四起，精彩纷呈。这一过程至少有两个看点：一是从国家的层面，将逐步改变商业银行主导下的融资体系；二是从社会的层面，逐步改变资本市场的倒金字塔结构，一些有钱的、强势的出版集团上市了，这顺理成章；大量有底蕴、有品牌的中小出版商在场外徘徊，这亟需改进。逐步改变资本市场的倒金字塔结构，中小出版商与资本市场的融合，是建立健康的出版生态的重要力量。
从融合求发展
融合发展，最重要的是要更新思想观念，要摒弃患得患失、得过且过的心态，看清盘子，下定决心。出版企业与资本融合，乃至谋求上市，有着其他企业同样的困扰，比如，要信息公开、要接受监督、要限制关联交易。还有行业独有的难处。比如，出版企业强调社会效益放在首位，有的人担心，搞资本融合，钱多了，股权少了，失去控制权。其实，当下的出版，必须体制内运作，有民营的股份，那是活力因子。并且，我们有强大的政府相关部门做后盾，帮助我们在选题、内容、书号等诸多环节，层层把控。或许，我们更加需要担心的，是在有控制权的情况之下，如何引进源头活水，生生不息。又比如，还有的人担心，一旦上市，对利润的追逐，可能会掩盖了对文化的追求。
很早以前，管理大师德鲁克说过，企业目标唯一有效的定义就是创造顾客。他认为，一味强调利润会使经理人迷失方向，甚至危及企业生存。任何企业，任何时候，有好的质量、好的服务，才有好的利润。无论上市与否，这都是不变的。对于出版企业而言，利润只是质量与服务之后的副产品。我们可以相信，投资人尤其是新三板这样的股权投资人，绝大部分对这一点有充分了解。西方不少著名的出版公司，都是上市公司，而国内不少上市公司越战越勇，越走越宽，对我们也是很好的启迪。
进入资本市场，并非一蹴而就；进入了资本市场，也不能包治百病。出版与资本的融合，是探索中的事情，有困扰、有担忧，是可以理解的。如果摸不到石头过河，不妨借资本之船，试试。
（来源：中国出版传媒商报）
