11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），相配套的办法也在议定当中，IPO重启及其改革旋即引起各方热议。
十八届三中全会明确提出“加快完善文化管理体制和文化生产经营机制，建立健全现代公共文化服务体系、现代文化市场体系”，而此次IPO新政指向市场化、法制化以及保护投资者利益等方面的重要举措，无疑将对出版传媒企业的上市之路产生多方面的影响。
审核加速注册制尚待时日
此次《意见》最大的亮点在于审核制向注册制的过渡。加速IPO审核，出版传媒企业可能因此受益。汇鑫创富金融部总监陈渝认为：“明年证监会对IPO的审核肯定要提速，毕竟还有700多家拟上市公司的存量，机会可能会比较多。”并且《意见》中明确规定自申请起三个月内给予答复。
但注册制真正的到来还需要一些时间，陈渝表示“至少还有两年的时间，明年一月要上的50家企业还是按审核制来，只不过流程大幅缩短了”。
普华永道资深审计陈峰也持相同观点：“注册制不是一两步就能实现，它需要《证券法》及《公司法》等上位法的调整，不能一口吃成胖子。要是一下子放开了，市场也受不了，对于投资者也有压力。”
从《意见》来看，它不光是对监管层面的改变，更是整个市场的改变，包括监管、中介、财务部门、法律部门、上市及拟上市公司等一系列主体，都需要适应新规则。
对此，出版传媒企业都有比较现实的考虑。“公司IPO的时间进程不会因为是否注册制而有所改变，但证监会能按目前所说的3个月时间给予最终批复，则比较不错。”中国出版传媒股份有限公司证券与法律事务部主任茅院生表示。湖北知音传媒集团副总经理柯洪斌持乐观的态度，“肯定要加快，现在证监会要审核700多家，忙不过来，发行人做（信息披露），速度就会快一点，审核的环节就会少一些”。
抑制“三高”股票定价或受影响
为了打击IPO长期以来的“三高”（高发行价、高市盈率和高超募额）现象，《意见》提出了一系列的措施，包括信息披露机制、老股转让机制、网上网下配售机制以及发行定价机制的修改等等。有受访者认为，出版传媒企业上市的募投资金量也会因此受到影响。
对于抑制“三高”的政策，业内普遍呈支持态度。柯洪斌也认为对于传媒企业上市有好处，他以人民网为例，指出由于上市难度较大且能够上市的都是绩优企业，传媒企业比较容易引起热炒，信息披露能够抑制“三高”。同时他并不担心知音集团的定价因此而被低估，“对于知音集团来讲这个问题不大，一是经营效益比较好，二是一贯走市场，市场信誉比较高。我们不是做出来的，借别人的资金或者是炒出来的，最后还是凭本事说话。”
在新规下，资本市场供应充足，以前的供方市场的“稀缺性”被打破，将形成新的供需关系。茅院生表达了他的担忧：“在新规发行要求下，同一时期IPO企业将保持一定数量，这样的安排极易形成‘买方市场’，不利于新股真实反映发行人的投资价值。确实有些意外。”
企业的价值是否因此被低估值得探讨。陈渝认为，“关键看企业的创新能力，如果这个企业有比较强的创新能力，那现在25%的线肯定是低估了（定价的市盈率不能超过同行业的25%），一般来说作为一个上市公司，不应该脱离整个行业的估值体系”。
另据统计，目前排队的760多家企业，属于文化传媒板块的较少，已过会的则只有思美传媒和中航文化2家，至少短期内并不充分构成因标的稀缺性降低而估值存压的威胁。
从整体来看，股市长期以来的“三高”现象会有所收敛，企业从股市圈钱已不那么容易。但企业自身的定价是否会受到影响，关键看企业所在行业发展前景以及自身创新能力。
“借壳”受限扎根主业寻求突破
《意见》明确提出“禁止创业板借壳上市”，对此，有受访者认为，传媒企业的资本量较少、盈利能力较弱，准备从创业板借壳上市的传媒企业无疑将受到影响。
茅院生认为，“创业板定位本身与主板有一定区别，反映在一级市场、二级市场、市盈率、监管等都存在较大的差异。此外一个重要的因素就是创业板的发行条件要比主板宽松得多。企业选择上市板块是出于其自身的定位，从创业板的本身特殊定位而言，创业板能否“借壳上市”应不会实质性影响发行人对发行市场的选择。”
从二级市场来看，IPO重启新规出台前，受十八大三中全会特别强调文化体制改革和文化产业发展等利好提振，传媒行业连续三周强势反弹近15%，单周涨幅为4.12%，其中影视动漫以单周涨幅近6.93%表现最佳，互联网和平面媒体也分别上涨4.65%和4.45%；新规发布后，大盘普跌，传媒板块也未能独善其身，不过除首日普跌外，主板与创业板的市场表现也是冰火两层天。就上市书企而言，表现最为明显莫过于时代出版与天舟文化，前者因打造与Facebook相类似的“社交+内容”网站“时光流影”项目，最近5个交易日累计上涨49.31%；此前一直被爆炒的后者则连续两日跌停后仍未止跌。
行业观察人士分析，包括天舟文化在内的创业板个股，不少属于影视动漫、互联网、网游手游等传媒业子板块，正处快速成长阶段或转型期，理应不该受如此重挫。但已过会的83家企业创业板就占了43家，资金的“抽血”压力不小，加上新规再度明确禁止创业板借壳上市，这势必给原本打算上市圈钱后再转让其壳资源的某些创业板公司予致命打击，甚至可能引发原本打算在创业板上市的改为主板上市。
值得一提的是，无论是主板还是创业板，当前上市公司过于依赖并购来做大做强，而这在传媒板块表现尤为突出，今年支撑传媒板块大幅上涨除了政策利好就是持续不断并购的因素。之前因为上市遥遥无期，一些业绩较好的标的公司可能会选择被并购，从而强强联合进一步推高了股价。但一旦未来IPO真向注册制过渡而更加便捷，资质较好的公司无疑会更倾向于IPO，那么对于现有的传媒企业，特别是一些主营业务增长乏力的，其未来并购或反向并购的挑战都将增大，加上借壳上市审核与IPO标准趋同改为等同，未来借壳上市的难度也将进一步加大。这一方面将使得更多的传媒龙头公司重新扎根主业，追求主业突破；另一方面将使其在并购时选择拥有协同效应和完善产业链的公司。
据悉，北京时代华语图书公司、江苏可一集团以及中文在线等已提交上市申请，中国出版传媒商报记者就此次IPO新规对上述企业的相关负责人进行采访，几位负责人均表示不便对此进行评论。
（来源：中国出版传媒商报）
